Облигация — набор будущих требований
Покупатель облигации получает права, описанные в документах выпуска: выплаты купонов, погашение номинала, иногда оферту или досрочное погашение. Условия различаются даже у бумаг одного эмитента. Купон — характеристика платежа по бумаге, а доходность конкретного инвестора зависит от его цены покупки и всей последовательности денежных потоков.
Эмитент может не исполнить обязательство, поэтому даже удержание бумаги до погашения не исключает убыток. Кредитный риск надо анализировать отдельно от колебаний рыночной цены.
Цена и ставки
Для облигации с фиксированными платежами рост требуемой рынком доходности обычно означает снижение цены: прежний денежный поток должен стать дешевле, чтобы заинтересовать покупателя. Чем дальше во времени платежи, тем сильнее может быть чувствительность цены к изменению ставок. Показатель дюрации помогает оценить эту чувствительность, но не заменяет сценарный анализ.
Доходность к погашению — ставка, которая уравнивает цену покупки и приведённую стоимость ожидаемых платежей при допущениях расчёта. Она не гарантирует фактический результат при дефолте, досрочном выходе, изменении купона или других условиях.
Полная цена покупки
При сделке на вторичном рынке учитывайте накопленный купонный доход (НКД), комиссию, налоги и календарь выплат. Цена в процентах от номинала может быть «чистой», а к расчёту к оплате добавится НКД.
Номинал 1 000 ₽, цена покупки 950 ₽, годовой купон 80 ₽, погашение через год по 1 000 ₽. В упрощённой модели без НКД и расходов результат = (80 + 1 000 − 950) / 950 ≈ 13,68%. Купон 8% от номинала и доходность покупки различаются.