Доходность облигации к погашению

Что учитывает YTM

В расчёт входят цена покупки, будущие купоны и сумма погашения в даты выплат. Поэтому YTM отличается от купонной ставки и зависит от рыночной цены.

При покупке выше номинала доходность может быть ниже купона; при покупке ниже номинала — выше, если остальные условия одинаковы.

Ключевые допущения

Модель предполагает исполнение платежей по графику и удержание до погашения. Для фактического достижения рассчитанной совокупной доходности важны условия реинвестирования промежуточных купонов; сам расчёт внутренней ставки не требует утверждать, что купоны уже реинвестированы.

Реальный результат меняют дефолт, досрочный выкуп, цена продажи до срока, комиссии и налоги.

Сравнение выпусков

Сравнивайте бумаги в одной валюте, с близким сроком и понятным кредитным риском. Разные графики платежей могут дать одинаковую YTM при разном риске.

Проверяйте, включены ли в котировку накопленный купон и какие конвенции использует расчёт.

• Цена с учётом НКД.
• График платежей.
• Кредитный риск.
• Условия оферты и погашения.

Считайте все обещанные платежи и цену покупки

Доходность к погашению — ставка дисконтирования, при которой текущая стоимость будущих купонов и номинала равна цене покупки с учётом применимого способа расчёта. Цена ниже номинала может повышать расчётную доходность, но причина дисконта требует изучения.

Показатель предполагает получение платежей по условиям выпуска и удержание до указанной даты; фактическая доходность может отличаться из-за дефолта, оферты, досрочного погашения, налогов, комиссий и цены продажи.

Уточняйте тип доходности в карточке бумаги

Доходность к оферте, к досрочному погашению и к финальному погашению могут различаться. Для облигации с переменным купоном будущие выплаты неизвестны заранее, поэтому расчёт строится на допущениях.

Сравнивайте бумаги в одной валюте, с похожим кредитным качеством, сроком и структурой выплат. Более высокая цифра часто компенсирует дополнительный риск, а не является бесплатной выгодой.