Цена отражает людей, а люди ошибаются
Котировки объединяют множество ожиданий, но участники могут переоценивать недавний рост, искать подтверждение своей идеи и копировать решения других. Когда цена растёт, аргумент «все покупают» звучит убедительнее, хотя будущие денежные потоки могут не улучшаться. При падении страх заставляет продавать без сравнения с первоначальной целью.
Полезный приём — заранее записать, почему вы покупаете актив, какое событие опровергнет идею и какой срок допустим. Так решение становится проверяемым, а не полностью зависимым от эмоций текущего дня.
Плечо и несоответствие сроков
Кредитное плечо увеличивает размер позиции относительно собственного капитала. Оно усиливает и прибыль, и убыток; требование внести обеспечение может заставить продать актив в плохой момент. Банки и фонды могут финансировать долгие или неликвидные активы краткосрочными обязательствами. Если многие кредиторы требуют деньги одновременно, устойчивость конструкции оказывается слабее, чем казалось.
Кризис редко имеет одну причину. Важны качество активов, стимулы посредников, прозрачность требований, стоимость долга и способность участников выдержать временный отток денег.
Проверка собственной идеи
Не стройте расчёт на одном прогнозе. Оцените базовый, неблагоприятный и благоприятный сценарии; спросите, что произойдёт с ликвидностью и обязательствами в каждом. Прошлая доходность не является нижней границей будущей.
Если позиция кажется безопасной только при постоянном росте цены или возможности продать её кому-то дороже, это слабое основание для решения.
Покупка на 100 000 ₽ с 50 000 ₽ собственных денег и 50 000 ₽ долга: падение актива на 20% уменьшает стоимость до 80 000 ₽. До учёта процентов собственный капитал становится 30 000 ₽ — потеря 40%.